大家好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出(chū)一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不(bù)过是爆(bào)雷。按(àn)照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理一下重大消息(xī)，以及券(quàn)商老师们的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研究当前(qián)经(jīng)济(jì)形势和(hé)经济工作。中共(gòng)中央总书记习(xí)近(jìn)平主持会议。会议(yì)认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年以来，在以习近(jìn)平同志(zhì)为核心的党中央坚强领导下(xià)，各地区各(gè)部门更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)国(guó)内国(guó)际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防(fáng)控(kòng)和(hé)经济社(shè)会发展，更好统筹发展和安(ān)全，我国(guó)疫情防(fáng)控(kòng)取得重大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常(cháng)态(tài)化运行，宏观政(zhèng)策靠前协(xié)同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得(dé)到缓(huǎn)解，经济增长好于(yú)预期，市场需(xū)求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济(jì)运行实(shí)现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出，当(dāng)前(qián)我国(guó)经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级(jí)面(miàn)临(lín)新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会(huì)议(yì)重申对刚性和改善性(xìng)住房需求的(de)支(zhī)持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作(zuò)，促进(jìn)房地产市场平(píng)稳健康发(fā)展。同时(shí)，会(huì)议(yì)还提出，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城中(zhōng)村改造(zào)和“平急两用”公共基础(chǔ)设(shè)施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消(xiāo)息(xī)，4月(yuè)份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融(róng)保护(hù)与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是(shì)本轮美国银行(xíng)业危机中第四(sì)家倒下(xià)的银行，同(tó萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市ng)时(shí)也是美国历史上第二大(dà)的(de)破(pò)产银行。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国(guó)内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游部(bù)数据中心测算(suàn)，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道(dào)，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗(kàng)系(xì)统，使这两架无人(rén)机出现(xiàn)异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击(jī)受(shòu)伤，其工作(zuò)日程(chéng)将照常进行(xíng)。 掉(diào)落的无人机碎片也(yě)没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试(shì)图发(fā)动袭击时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在(zài)合适(shì)的时间和(hé)地点采取(qǔ)回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放(fàng)飞无人(rén)机，经政(zhèng)府(fǔ)批(pī)准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯科(kē)市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一(yī)决定是(shì)为了防(fáng)止未经授权使用无(wú)人(rén)机，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无(wú)人机(jī)袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无(wú)人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总(zǒng)统新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据俄(é)新(xīn)社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机袭击克(kè)宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证券：从失(shī)衡到平(píng)稳，布局(jú)业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外(wài)部环(huán)境相(xiāng)比(bǐ)4月继(jì)续不断改善，投资者(zhě)对经(jīng)济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩(jì)三个层面实现统一(yī)，投资(zī)者心(xīn)态也将逐步(bù)从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口，财(cái)报季结(jié)束后，市场将步入(rù)业(yè)绩驱动的(de)行(xíng)情(qíng)阶段(duàn)，配置(zhì)思路(lù)上建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策(cè)预(yù)期回归理(lǐ)性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并将得(dé)到同(tóng)比和高频数据(jù)验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实(shí)质(zhì)影响十(shí)分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明(míng)显(xiǎn)，全年(nián)逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行业的(de)结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)统一(yī)，夯实(shí)市场(chǎng)上行基础。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今年第(dì)二个(gè)关键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线，重(zhòng)点布局医药、数字经(jīng)济和“一带一路(lù)”板块中有业(yè)绩亮点的品种，以及其他板块中一季度(dù)业绩明(míng)显改善，且在二季度(dù)有(yǒu)望持(chí)续的细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略(lüè)：节后A股有望相比全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要基(jī)于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海外(wài)风险需要(yào)密切关注，如若应对得(dé)当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可(kě)能有限。上(shàng)述因(yīn)素结合当(dāng)前(qián)A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍(réng)处于历史中(zhōng)低位，A股节后(hòu)两个交(jiāo)易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性(xìng)因素影响(xiǎng)可能(néng)有所波动，但(dàn)对后市整(zhěng)体表现不用过(guò)于(yú)谨慎，当(dāng)前(qián)位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略(lüè)：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度(dù)全A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在(zài)探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已露出(chū)疲态，海外处(chù)于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国(guó)银行风险事件频发(fā)，衰退风险上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把(bǎ)握再布局(jú)机会；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或(huò)好于预期方向，中期线(xiàn)索(suǒ)在于科(kē)技周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行(xíng)业重点关(guān)注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能(néng)源等。主题重点(diǎn)关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期(qī)，对(duì)比历(lì)史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春(chūn)天，市场有所反复(fù)很正常，短期(qī)政策(cè)和业绩因素影响下，行业或(huò)更(gèng)均(jūn)衡。③数字经济是全年(nián)主线萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市，后续或依(yī)据基(jī)本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被(bèi)海(hǎi)外逐级放大(dà)的宏观波动所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特估”为主导(dǎo)，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资(zī)源类企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费(fèi)正在展(zhǎn)现出成为未(wèi)来经济增(zēng)长(zhǎng)新(xīn)动能的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中(zhōng)低端消费(fèi)、县(xiàn)域消(xiāo)费萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调(diào)整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后(hòu)1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波(bō)动以及背后释放的(de)信号(hào)

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。从“五一(yī)”前(qián)后大类资产表现来看，全球主要(yào)权益市场及原油(yóu)等大宗商(shāng)品走弱，美债(zhài)收(shōu)益率下(xià)行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温(wēn)。美(měi)欧(ōu)一季度经济增速不(bù)及市(shì)场预期，美国银行业危机(jī)和两党债(zhài)务上限博(bó)弈使(shǐ)得海外(wài)风险偏好有所回(huí)落(luò)，同时(shí)也促(cù)使美(měi)联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费(fèi)数(shù)据(jù)，国(guó)内服务(wù)消费(fèi)大幅(fú)回(huí)升(shēng)，但地产销售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调(diào)“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移(yí)。结(jié)构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智(zhì)能(néng)发展”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动的数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时(shí)结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的(de)，是去(qù)年底熊市(shì)结束后，指数的第一次长时(shí)间回(huí)撤，可以(yǐ)类(lèi)比历史上(shàng)牛市第一年中的(de)战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的(de)第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预(yù)期的边际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完(wán)成后还(hái)出现了2个月的(de)底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市(shì)和(hé)商品市(shì)场的表现，均表明资本市场对(duì)经济的判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的(de)经(jīng)济回升可能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个(gè)短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均会季(jì)节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度(dù)经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进(jìn)入疫后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价(jià)格、海外经济(jì)担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市(shì)场的战(zhàn)术调整虽然可能(néng)已经完(wán)成大(dà)部分(fēn)，但由(yóu)于缺乏(fá)数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们(men)或(huò)已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上(shàng)证50高(gāo)股(gǔ)息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的(de)美(měi)联储、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦(tǎn)途(tú)较为明(míng)确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构(gòu)赛道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如何(hé)应对(duì)短期迷(mí)雾(wù)？5月(yuè)建议重点(diǎn)关(guān)注上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增(zēng)量资金(jīn)行情(qíng)，高(gāo)股息组合(hé)在经济(jì)偏弱(ruò)、利率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被(bèi)指数(shù)集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为(wèi)关(guān)键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一(yī)次加息，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大地利于新兴(xīng)市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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